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影响你钱袋子！政治局会议释放重磅信号！10家机构首席火线解读
“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”
——明确当前经济运行困难挑战
会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。
国盛证券首席经济学家熊园博士指出，本次政治局会议，直面经济面临的内外部压力，首提“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”。
国金证券首席经济学家赵伟认为，会议对总体经济形势研判中性客观，提到短期经济面临新的困难挑战，同时曲折式修复下长期向好的基本面没有改变。
中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家兼研究院院长连平对“V观财报”分析称，会议首先明确了当前宏观经济运行面临的新困难挑战。
具体来看，一是国内需求不足，主要体现在投资和消费两个方面；二是企业经营困难，大部分企业资产负债表受到严重冲击，特别是民营企业有现金流断裂风险；三是重点领域风险隐患较多，房地产销售不畅导致房地产企业债务压力增大，财政收入下降加大了地方债务偿还风险；四是外部环境复杂严峻，发达经济体核心通胀居高难下，导致全球高利率将维持不短的一段时间，使得内外利差倒挂，资本流出压力加剧，欧美等经济体需求减弱抑制我国出口。
会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。
赵伟提到，7月政治局会议召开前，中央及各部委动态已透露当前政策的三大主线，分别为扩内需、促转型、提振信心。年初以来，中央及部委多次强调将恢复和扩大消费摆在优先位置，本次会议亦将促消费置于结构性政策首位，供需两端协同发力，重点促进汽车、电子产品、家居等大宗消费和体育休闲、文化旅游等服务消费。
为何如此重视汽车等大宗消费，以及文化旅游等服务消费？
连平指出，汽车消费约占整个社零的九分之一，拉动作用明显。汽车销售持续向好，会对消费产生较大带动作用。近年来，服务消费已占到整个消费的四成，服务业持续好转，对消费加快恢复有较大促进作用。“下半年，随着需求企稳回升，就业形势逐步缓和，各地促消费政策不断加码叠加消费场景的进一步增多，消费有望继续保持较快增长。”
著名经济学家、万博新经济研究院院长滕泰对“V观财报”表示，“真正对消费促进效应最大的是一次性收入，比如发钱或发消费券，全部或大部分都会用来消费；又比如股市带来的财产性收入增加，也会大幅提高消费。”
“要活跃资本市场，
提振投资者信心”
李大霄指出，可以预期的是，随着一系列稳定经济，稳定房地产市场，支持民营经济民营企业，稳定汇率，推动平台经济健康发展，积极的财政政策和稳健的货币政策的共同发力，稳定经济稳定股市可以期待，这是重大利好消息。
川财证券首席经济学家陈雳接受“V观财报”采访时表示，投资者对市场预期稳定甚至积极，是经济复苏企稳的关键，“稳预期”仍是下半年经济工作的重点。
如何进一步活跃资本市场？
陈雳认为，首先，根本保障层面，应推动资本市场改革走深走实。优化市场生态，完善资本市场体系，健全市场化资源配置体制机制，从根本上激发市场活力。其次，资本市场功能层面，应充分发挥资本市场在服务实体经济高质量发展方面的重要作用，引导资金更大程度流向科技创新、制造业、民营经济等领域。
海通证券首席经济学家荀玉根认为，今年以来股价与基本面背离，随着经济和盈利回升，未来投资主线将回归基本面，随着政策效力逐步显现，中国经济和A股盈利有望步入上行周期。展望下半年，资本市场制度规则体系，法治供给料将进一步加大，加强投资端建设、完善私募基金规则体系、持续推进对外开放等活跃市场的制度规则有望陆续出台。
“适时调整优化房地产政策”
对此，易居研究院研究总监严跃进认为，此次提及了供求关系发生重大变化的新形势，具体来说实际上包括购房需求步入冰冻期、投资投机需求大规模离场、供求矛盾开始呈现供大于求的特征、二手房挂牌激增历史罕见等。
对于后续政策趋势，在严跃进看来，此次会议后会有系列重磅政策，尤其是限购松绑取消、房贷政策持续宽松、一线城市率先松绑等方面会有持续性的大招，对于房屋交易和市场信心提振将有极大的作用。
平安证券首席经济学家钟正生指出，会议未提及“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，而2019年以来的每年4月政治局会议和7月政治局会议中，此前已连续9次提及。结合本次会议“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”的表述，较为乐观的猜测是中央层面或认为新形势下“房住不炒”已经实现。
针对“要切实防范化解重点领域风险”，连平解读称，房地产领域的风险主要还是集中在房企。目前房企偿债压力不容忽视，年内“保交楼”专项借款可能存在一定资金缺口，这对房地产投资形成明显拖累。同时，房企银行贷款利率高于其投资回报率，导致银行业房企不良贷款产生。预计下半年将加大住房金融供给侧支持力度，加快推进支持房地产“金融十六条”及“三支箭”政策落地，有效化解房企金融风险。
“发挥总量和结构性货币政策
工具作用”
——开启降息降准空间
会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。
“发挥总量和结构性货币政策工具”表述引关注，后续有没有降准或者降息可能？
对于财政政策的表述，华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜分析称， 6月央行对金融机构债权/总资产比例大幅抬升(6月34.3%，较5月的32.4%明显抬升)，该比例过快提升往往意味着降准的必要性提升。此外，考虑到八月开始有大量MLF到期，三季度降准排序或在降息之前，后续汇率由政策引导型稳定转为自发稳定后才有降息的条件，仍需保持观察。
招商证券首席宏观分析师张静静认为，下半年二次降准，目前看3季度落地的概率较大；至于降息，可能还要结合海外央行的政策节奏和汇率动态评估。
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